Условно страны СНГ, которые имеют активы, торгуемые на международных финансовых рынках, можно выделить в три группы. Наиболее благоприятные перспективы у Грузии и Казахстана. Экономические модели Армении и Белоруссии не столь развиты, но их перспективы в ближайшие годы также достаточно позитивны. Третья группа, в которую входят Украина, Таджикистан и Азербайджан, могут столкнуться с определенными трудностями. Теперь рассмотрим каждую из групп подробнее.

Грузия и Казахстан

Грузия, по прогнозам «Ренессанс капитала», покажет один из самых высоких темпов экономического роста среди всех стран региона в 2018-2019 годах — около 4,5%. Грузия, кроме всего прочего, обладает сильным банковским сектором, тесным сотрудничеством с МВФ и процветающим туризмом — в этом году, по оценкам экспертов, число туристов превысит численность населения страны.

Казахстан будет лидировать среди стран СНГ как производитель нефти — более 3,5%, в 2018-2019 годах при среднегодовых ценах $55-62 за баррель. Среди дополнительных преимуществ Казахстана — укрепление банковского сектора и развитие инфраструктуры.

Национальные валюты — грузинский лари и казахский тенге — на сегодняшний день имеют справедливую оценку — в обеих странах можно ожидать снижения инфляции и ставок. Целевой уровень инфляции с 2020 года в Грузии — 3%, в Казахстане — 4% или ниже. Кроме того, обе страны уже приняли важные меры по повышению бюджетной дисциплины.

Армения и Беларусь

Эти страны имеют более скромные экономические перспективы, но при этом выступают прямыми бенефициарами более высоких цен на сырьевые товары, а также они ближе остальных взаимодействуют с Россией. Рост ВВП в Армении (7,5%) и Беларуси (2,4%) превысил ожидания МВФ и других участников рынка.

Основные опасения относительно экономики Армении обычно связаны с тем, что курс армянского драма к мировым валютам снизился наиболее заметно в сравнении с курсами валют других стран региона. Но Армения улучшила дефицит текущего счета с 8% ВВП в 2012 году до всего 2-3% в 2016-2017 годах — и это без девальвации валюты. Даже если он вырастет до 3-4%, дальнейшего ослабления курса не требуется. Так что не стоит преувеличивать риски относительно курса национальной валюты.

Если говорить о Беларуси, то опасения обычно связаны с балансом валютных трат и поступлений. По оценкам некоторых экспертов, у белорусского правительства и Нацбанка имеется достаточно источников, которые могут покрыть валютные выплаты до конца следующего года.

В любом случае, если мы говорим об инвестициях в странах СНГ, то Грузия и Казахстан, Армения и Беларусь считаются четверкой лучших.

Азербайджан

К тройке аутсайдеров относятся Азербайджан, Украина и Таджикистан. Каждая из этих стран имеет свои сложности. Так, макроэкономическое восстановление в Азербайджане затрудняется из-за снижения добычи нефти и недостаточно эффективной подстройкой экономической политики к произошедшему снижению цен на нефть. Но при этом у страны есть солидные финансовые буферы в виде резервов, которые покрывают более 50 месяцев импорта. И макроэкономическая ситуация в 2018–2019 годах заметно улучшится по сравнению с 2016–2017 годами.

Украина

В стране отсутствует ясность в связи с новой экономической моделью, более того есть очевидные препятствия для реализации масштабных преобразований, которые в свое время были проведены в Грузии. И то и другое может привести к заметным сложностям, учитывая, что экономика Украины демонстрирует самый высокий уровень внешнего долга в регионе.

Таджикистан

Уровень экономического развития Таджикистана просто намного ниже других стран региона. ВВП страны на душу населения составляет менее $1000, или всего 8% от российского. По этой причине страна оказалась в тройке аутсайдеров.

Разнообразие стран в экономическом плане позволяет различным группам инвесторов найти интерес среди активов стран СНГ.

Активы для инвестиций

Все рассмотренные страны имеют торгуемые корпоративные еврооблигации, а также появляются еврооблигации в российских рублях или национальной валюте. Так, в Казахстане обращаются рублевые бонды государственной железнодорожной компании Казахстана Kazakhstan Temir Zholy (KTZ). А у Банка Грузии есть выпуск международных облигаций в местной валюте, который организован за пределами страны.

Наконец, Грузия и Казахстан относятся к категории «пограничных» рынков для инвесторов в акции.

В последнее время также наблюдается некоторое возвращение интереса инвесторов в акции к фондовому рынку Украины.