Экономика Новой Зеландии замедляется, и РБНЗ все сложнее оправдывать медленные темпы снижения ставки из-за угрозы возобновления роста инфляции. В эту угрозу уже мало кто верит, в 3 квартале инфляция снизилась к 2.2% г/г, в то время как процентная ставка 4.75% слишком высокая, чтобы рассчитывать на восстановление экономики. Последние индексы активности неутешительные – в производственном секторе 45.8п, то есть активность замедляется все быстрее (в сентябре было 47п), в сфере услуг 46п., что немногим отличается от сентябрьских 45.7п, в то время как темпы роста ВВП были отрицательными в трех из четырех последних кварталов.

Здесь важно отметить, что ключевые данные по инфляции и рынку труда оказались очень близко к ожиданиям РБНЗ. Эти ожидания считались соответствующими необходимости снижения ставок на 25п. на двух последних заседаниях, именно это и произошло, и теперь необходимости снижать ставку сразу на 50 или 75п в общем и нет. Но на настоящий момент инфляционные ожидания немного выросли, что склоняет решение РБНЗ в пользу 50п, но уж точно не в пользу 75п.

РБНЗ проведет свое заседание 27 ноября, и до этого времени будут получены данные по торговому балансу и розничным продажам, но они вряд ли что-то изменят. В целом рынок настроен на снижение на 50п, то есть снижение ставки ожидается до 4.25%. Сейчас доходность облигаций Новой Зеландии выше аналогичной доходности US Treasures, после заседания они как минимум сравняются или доходность американских облигаций станет выше впервые за последние 3,5 года. Или, если говорить более конкретно – спред доходности может развернуться в пользу американского доллара, которая среди прочего подпитывается и угрозой тарифных войн с Китаем – основным торговым партнером Новой Зеландии. Эта угроза, если она будет реализована, будет оказывать давление на торгово-взвешенный курс киви и уж точно никак не будет способствовать его укреплению.

Спекулятивное позиционирование по киви продолжает ухудшаться, за отчетную неделю чистая короткая позиция увеличилась на 198 млн, до -0,69 млрд, в то же время расчётная цена показывает признаки разворота, что дает основания рассчитывать на попытку формирования основания.

Пара NZD/USD протестировала уровень 0.5845, который мы неделей ранее обозначили как наиболее вероятную цель. Тренд остается медвежьим, поэтому наиболее вероятный сценарий – повторное тестирование 0.5845 с последующим движением к 0.5768. Удержать киви от падения может уверенность рынка в том, что РБНЗ воздержится от снижения ставки на 50п и ограничится снижением только на 25п, такой исход заседания даст киви возможность отыграть часть падения, но такой сценарий выглядит гораздо менее вероятным. Киви остается под давлением, драйвер, способный привести к развороту, еще не сформирован.