В четверг гринбек консолидирует недавние достижения, торгуясь вблизи максимальных с начала марта значений.

Ралли USD забуксовало в области 105. Однако рассчитывать на разворот доллара в ближайшей перспективе пока не приходится, поскольку у инвесторов нет иного выбора, учитывая, что экономика США чувствует себя намного лучше по сравнению со своими основными конкурентами.

«Те, кто думает о рецессии в США в ближайшей перспективе, могут быть немного разочарованы», – сообщили стратеги Commonwealth Bank of Australia.

«Мы считаем, что на самом деле движущей силой доллара является не столько то, что экономика США процветает, сколько то, что у нее дела идут лучше, чем у других», – добавили они.

Институт управления поставками (ISM) сообщил в среду, что его индекс деловой активности в непроизводственном секторе США вырос до 54,5 пункта в прошлом месяце, что является самым высоким показателем с февраля и по сравнению с 52,7 пункта в июле.

Учитывая, что чиновники ФРС рассматривают сектор услуг как ключевой фактор снижения инфляции до целевого уровня в 2%, последний отчет ISM мало подтверждает мнение о том, что какое-либо замедление цен продолжается.

Так, индекс уплаченных цен поднялся до 58,9 пункта в августе с 56,8 пункта в июле.

После выхода отчета ISM доходность 10-летних трежерис подскочила до двухнедельных максимумов в области 4,3%, поскольку инвесторы повысили вероятность того, что ФРС еще раз поднимет свою ключевую ставку до конца текущего года.

Согласно данным CME Group, шансы на увеличение стоимости заимствований на ноябрьском и декабрьском заседаниях FOMC выросли до 48% и 47% соответственно, тогда как во вторник они составляли 45% и 44%.

Это оказало поддержку доллару, который в среду обновил почти шестимесячные пики в области чуть выше 105.

«Тема относительной экономической мощи США продолжает доминировать в настроениях рынка, особенно на фоне продолжающейся экономической слабости в Европе и Китае», – сказали специалисты Bank of America.

Накануне гринбек также извлек выгоду из бегства инвесторов от риска.

По итогам вчерашних торгов ключевые индикаторы Уолл-стрит снизились на 0,6–1,1%.

Трейдеры оценивали недавний скачок цен на нефть и его возможные последствия для инфляции.

«Черное золото» сорта Brent подорожало в среду седьмую сессию подряд, поднявшись до $90,6 за баррель – максимума с 16 ноября 2022 года.

Фьючерсы на WTI завершили ростом девятый день кряду, подскочив до $87,5 за баррель – самого высокого значения с 11 ноября прошлого года.

«Цены на нефть марки WTI и Brent достигли новых максимумов с начала года, в основном из-за сокращения предложения со стороны лидеров ОПЕК+, что еще больше подчеркивает риски глобальной стагфляции», – заявили аналитики Bank of America.

По их мнению, в странах, не являющихся экспортерами нефти, темпы инфляции останутся повышенными, тогда как экономический рост продолжит замедляться.

Однако маловероятно, что такие стагфляционные условия возникнут в США, где экономический рост продолжает опережать ожидания относительно Китая и Европы, считают эксперты Bank of America.

«Взятые вместе, эти сигналы в целом поддерживают доллар, поскольку соотношение относительного роста и инфляции продолжает благоприятствовать США среди большинства стран G10», – отметили они.

Между тем трейдеры стали закладывать в котировки замедление темпов экономического роста в еврозоне из-за увеличения базовых издержек, связанных с повышением цен на топливо.

Также ожидается уход торгового баланса валютного блока на отрицательную территорию в связи с удорожанием импорта энергоносителей.

Поэтому неудивительно, что вчера пара EUR/USD просела почти до трехмесячных минимумов в районе 1,0705.

Инвесторы проигнорировали заявления представителей ЕЦБ о том, что решение о повышении ключевой ставки на следующей неделе все еще висит в воздухе, и среди рассматриваемых вариантов остается рост стоимости заимствований.

В частности, глава ЦБ Словакии Петер Казимир сказал, что для сдерживания инфляции необходимо еще одно повышение ставок.

Он отметил, что ЕЦБ может отложить повышение ставок до одного из своих осенних заседаний или нажать на спусковой крючок на следующей неделе.

«Второй вариант кажется мне предпочтительным и разумным. На следующей неделе мы должны увеличить стоимость заимствований еще на 25 базисных пунктов, а затем взять передышку», – сообщил П. Казимир.

В связи с ухудшением экономической активности в еврозоне растут ожидания того, что Совет управляющих ЕЦБ предпочтет сделать паузу на следующей неделе, даже если он оставит дверь открытой для дальнейших шагов.

В четверг пара EUR/USD торгуется около 1,0700 и остается под давлением, даже несмотря на то, что гринбек несколько ослабил хватку, отслеживая отступление нефтяных котировок и доходности десятилетних трежерис от недавних максимумов.

«Открытие "шортов" по доллару сейчас выглядит слишком рискованным занятием», – сказали стратеги K2 Asset Management.

«Тема повышения ставок по федеральным фондам будет доминировать на рынках, которые будут оценивать снижение ставок в США в 2024 году еще несколько раз, и, как мы полагаем, вновь безуспешно», – добавили они.

Мало что указывает на то, что цены на нефть будут сильно снижаться. Также ожидается, что опасения по поводу усиления стагфляционных тенденций за пределами Соединенных Штатов окажут поддержку доллару, считают в Bank of America.

Признаки того, что американская экономика движется к «мягкой посадке», подтверждают взгляды на то, что ФРС будет поддерживать высокие затраты по займам на более длительный срок, что должно повысить привлекательность гринбека.

Есть и другие факторы, которые будут продолжать способствовать росту USD.

В частности, ослабление динамики экономики Китая, вероятно, подстегнет спрос на активы-убежища, в то время как другие основные валюты, такие как евро, как ожидается, останутся под давлением из-за замедления темпов экономического роста.

Опубликованные в четверг данные показали, что положительное сальдо торгового баланса Китая в августе сократилось до $68,36 млрд с $80,6 млрд в июле.

Тем временем оценка роста ВВП еврозоны во втором квартале была ухудшена до 0,5% с 0,6% в годовом выражении и до 0,1% с 0,3% в квартальном выражении.

«Циклические "бычьи" движущие силы доллара, которые господствовали в 2022 году, вернулись этим летом на фоне относительной экономической устойчивости США, контрастирующей со слабыми показателями еврозоны, и опасений по поводу восстановления Китая», – отметили специалисты Bloomberg Economics.

Пока импульс по USD остается «бычьим», он может пробить уровень коррекции Фибоначчи на 38,2% на отметке 105,40. Далее в фокусе внимания окажется годовой пик на уровне 105,90, который предшествует круглой отметке 106,00. Преодоление последнего уровня подготовит почву для того, чтобы гринбек смог бросить вызов максимуму конца ноября 2022 года на отметке 107,20.

Что касается EUR/USD, утрата поддержки на 1,0700, создаст предпосылки для повторного посещения майского минимума на 1,0635 и минимума марта на 1,0515. Прорыв последнего уровня обусловит просадку к минимуму 2023 года на 1,0480, зафиксированного в начале января.

Такой сценарий реализуется, если спекулянты, которые по-прежнему удерживают значительные длинные позиции по евро, начнут их сокращать по мере ослабления единой валюты, а ситуация в энергетическом секторе еврозоны ухудшится с удорожанием импорта энергоресурсов и приближением зимы.