В последние дни японская валюта демонстрирует удивительную устойчивость в паре с долларом, несмотря на его широкомасштабное ралли. Однако многие эксперты считают, что силы иены уже на исходе, и уже завтра она может продемонстрировать резкое снижение против гринбека. Разбираемся, что послужит для этого триггером и как сильно рискует упасть курс JPY.

Почему иена до сих пор держится?

В конце прошлой неделе доллар США продемонстрировал сильный рост почти по всем направлениям, за исключением пары с иеной.

Трамплином для гринбека послужили данные с американского рынка труда, которые значительно превзошли предварительные оценки экономистов.

Опубликованный в пятницу отчет Nonfarm Payrolls показал, что в декабре число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на 256 тыс., что на 96 тыс. больше прогнозируемого значения.

В то же время приятно удивила и ситуация с безработицей. В прошлом месяце показатель неожиданно снизился до 4,1% в сравнении с ноябрьским уровнем 4,2%.

Сильный релиз по занятости свел вероятность январского сокращения политики ФРС почти к нулю и усилил рыночные спекуляции насчет того, что регулятор может отложить снижение ставок до второго полугодия.

Укреплению ястребиных настроений трейдеров также способствовал ряд оптимистичных макроданных США, которые вышли накануне NFP и также указали на устойчивость американской экономики.

Так, в декабре индекс деловой активности в непроизводственном секторе США ускорился с 52,1 до 54,1, отражая продолжающийся рост в секторе услуг.

Кроме того, число первичных обращений за пособием по безработице за неделю упало до очень низкого уровня в 201 тыс., в то время как последний отчет JOLTS от Бюро трудовой статистики США показал неожиданный рост вакансий: в ноябре было открыто почти 8,1 млн рабочих мест.

Помимо позитивных данных, на прошлой неделе ФРС также опубликовала протокол декабрьского заседания по вопросам ДКП, в котором открыто изложила свои опасения по поводу возможного роста инфляции.

Сейчас американские чиновники всерьез обеспокоены тем, что прогресс в борьбе с ростом цен, который наблюдался в течение большей части 2024 года, может застопориться или даже пойти вспять, в частности из-за политики новой администрации Белого дома.

Дональд Трамп, который победил на последних президентских выборах в США и вот-вот официально вступит в должность, обещает ввести жесткие торговые тарифы, уменьшить налогообложение и начать массовую депортацию мигрантов.

По мнению экономистов, все эти меры могут спровоцировать всплеск инфляционного давления в стране, что не оставит у ФРС другого выбора, кроме как удерживать процентные ставки высокими.

Ожидания того, что американский Центробанк будет еще долго сохранять жесткую монетарную политику, окрылили доллар. Вчера индекс DXY протестировал самый высокий более чем за два года уровень 110,17.

Тем не менее пара USD/JPY осталась в стороне от этой восходящей тенденции. Уже несколько сессий подряд мажор торгуется во флэте, демонстрируя небольшую слабость.

Поддержку иене в эти дни оказывают надежды трейдеров на более ястребиный настрой Банка Японии. Прямо сейчас инвесторы уверены, что на январском заседании регулятор воздержится от повышения ставок, но повысит свой прогноз по инфляции, что может заложить основу для будущего ужесточения монетарной политики.

Более того, сегодня утром инвесторы получили еще один аргумент в пользу того, что в скором времени BOJ может продолжить нормализацию своего курса, начатую в марте прошлого года.

Выступая во вторник перед бизнес-лидерами заместитель главы Банка Японии Риозо Химино заявил, что регулятор обсудит вопрос о повышении процентных ставок на следующей неделе, поскольку перспективы устойчивого роста заработной платы и инфляции улучшаются.

– Было бы ненормально, если бы реальные процентные ставки оставались низкими после того, как Япония преодолела потрясения и факторы, вызвавшие дефляцию, – отметил японский чиновник, намекнув тем самым на возможность ужесточения на январской встрече BOJ.

После заявления Химино иена подскочила к доллару до отметки 157,11, но позже вернулась к уже привычным уровням выше 157,50. Это указывает на то, что инвесторы по-прежнему сомневаются в январском повышении ставок со стороны BOJ, учитывая осторожный тон Химино относительно будущей политики новой администрации США.

Чиновник сказал, что Банк Японии должен продолжать внимательно следить за развитием ситуации, чтобы получить более четкое представление о том, как меры Дональда Трампа, инаугурация которого пройдет в начале следующей недели, повлияют на глобальные рынки.

Это заявление указывает на том, что регулятор, по всей видимости, стремится избежать поспешных решений, которые могут быть преждевременными в условиях внешней неопределенности.

Почему иена может не выстоять?

Многие аналитики считают, что сейчас японская валюта крайне уязвима, даже несмотря на последние комментарии представителя Банка Японии.

Огромный риск для иены представляет завтрашний отчет по росту потребительских цен в США, который в текущих условиях имеет гораздо больший вес, чем данные по занятости.

Это связано с тем, что инфляционные риски значительно усилились в связи с будущей политикой Дональда Трампа, ориентированной на фискальные стимулы и протекционизм.

– Инфляция рассматривается сейчас как основной индикатор, определяющий будущую траекторию денежно-кредитной политики ФРС. В отличие от данных по занятости, которые уже демонстрируют стабильность на рынке труда, сильные инфляционные показатели могут подтолкнуть ЦБ США к более агрессивным действиям. Это в свою очередь укрепит позиции доллара на рынке, – отметил аналитик Forbes Джейсон Шенкер.

Его коллеги из The Bank of America полагают, что если индекс CPI неожиданно вырастет в декабре, повышательное давление на пару USD/JPY, вероятно, возобновится из-за высокой чувствительности данного мажора к скачкам американскому инфляции.

– Иена выстояла против недавнего укрепления доллара, чему частично способствовал возросший спрос на нее как на валюту-убежище в связи с недавней распродажей акций. Но если данные по американской инфляции действительно окажутся горячими, эта устойчивость вряд ли сохранится, – предупредили эксперты BofA, чей прогноз относительно декабрьского роста цен в США немного выше среднерыночного.

В настоящее время The Bank of America ожидает, что в декабре базовая инфляция, которая не учитывает волатильную стоимость продуктов питания и энергоносителей, выросла в месячном исчислении на 0,3%, что привело к годовому росту показателя с 3,3% до 3,4%.

Еще большее ускорение базовой инфляции прогнозируют их коллеги из UBS, которые считают, что в прошлом месяце она выросла на 0,4%, продемонстрировав тем самым самый крупный скачок за последние девять месяцев на фоне заметного увеличение стоимости аренды.

Тем не менее большинство их коллег настроены менее пессимистично. Согласно консенсус-прогнозам FactSet, экономисты ожидают, что в декабре базовый показатель инфляции увеличился всего на 0,2% после роста на 0,3% месяцем ранее, но в годовом исчислении остался на прежнем уровне 3,3%.

Что же касается общей инфляции, многие эксперты сходятся во мнении, что в прошлом месяце этот показатель ускорился в годовом выражении до 2,8% по сравнению с ноябрьским значением 2,7%.

– Ключевыми факторами, которые простимулировали инфляцию в декабре, стали более высокие цены на продовольствие, вызванные ростом стоимости яиц из-за птичьего гриппа, а также сезонное повышение цен на бензин, – поделилась мнением аналитик Кэти Бостьянчич, которая прогнозирует, что общий индекс CPI вырос в декабре на 2,9%.

Такой же точки зрения придерживается и большинство экономистов, опрошенных на днях The Wall Street Journal. Экcперты, отслеживающие динамику потребительских цен в США, заявили, что рост цен на продукты питания и энергоносители, вероятно, привел к более значительному росту индекса CPI в декабре.

Агентство Prestige Economics предупреждает о еще большем скачке общей инфляции по итогам прошлого месяца. По их мнению, показатель вырос в годовом исчислении с 2,7% до 3,0% на фоне недавнего скачка цен на газ.

Стратеги The Wells Fargo также не исключают, что завтрашний отчет по инфляции в США может шокировать рынки, указав на то, что прогресс в борьбе с инфляцией застопорился и теперь Федрезерву придется более осторожно менять свою политику.

Если декабрьские данные по потребительским ценам в США действительно превысят ожидания, это может еще больше подстегнуть рыночные ожидания относительно более жесткой позиции ФРС, что укрепит позиции доллара.

В таких условиях иене, которая удерживается сейчас лишь благодаря надеждам на потенциальное ужесточение политики Банка Японии, будет очень сложно противостоять факторам, подкрепляющим доллар: уверенности в устойчивости экономики США, стабильности рынка труда и ускоряющейся инфляции.

А что говорят графики?

Пара USD/JPY продолжает двигаться в рамках выраженного бычьего тренда, что подтверждается формированием "золотого креста" – пересечением 50-дневной простой скользящей средней на уровне 154,58 и 200-дневной SMA. Этот сигнал обычно рассматривается как индикатор долгосрочного роста, что укрепляет ожидания дальнейшего восходящего движения.

Ключевые уровни сопротивления

Для продолжения бычьего импульса ближайшим целевым уровнем станет отметка 158,00, которая представляет собой локальный максимум и психологический барьер. Прорыв этой отметки откроет путь к повторному тестированию пика 158,88, достигнутого 10 января после публикации данных по NFP. Успешное преодоление данной отметки усилит восходящую динамику и может привести к движению пары к зоне 159,00, которая станет следующим ключевым сопротивлением

Уровни поддержки

Если пара начнет коррекцию, первым уровнем поддержки станет линия Тенкан-сен индикатора Ишимоку. В случае ее пробоя ближайшие значимые уровни поддержки расположены на минимуме от 6 января 156,24 и разворотном минимуме 156,02, зафиксированном 31 декабря. Пробой последнего может изменить краткосрочный настрой рынка на более нейтральный или медвежий.

Индикаторы и прогнозы

Индикатор RSI показывает, что пара остается в зоне перекупленности, что может спровоцировать краткосрочную коррекцию, прежде чем восходящий тренд возобновится. В то же время MACD сохраняет положительное значение, подтверждая силу восходящего импульса.