Долгожданный отчет по потребительской инфляции в еврозоне опубликован сегодня, и он не принес никаких сюрпризов, все данные вышли в соответствии с прогнозами. Оба индекса – и основной, и базовый – остались на уровнях сентября, что, несколько добавляет неопределённости, поскольку понижательная динамика исчезла, но и угрозы возобновления роста инфляции пока не наблюдается.

Глава ЕЦБ Лагард в понедельник обратила внимание на критическую необходимость для Европы обратить вспять падение роста. Более того, она в открытую указала на уязвимость Европы к торговым войнам из-за ее сильной зависимости от торговли, которая составляет более половины ее экономического производства. Лагард – второй крупный политик после президента Франции Макрона, который недвусмысленно высказался об угрозе начала тарифных войн, которые намерен инициировать избранный президент США Трамп. Цепочка здесь простая. США необходимо, по убеждению Трампа, восстановить высокие темпы роста промышленного производства, для чего нужно подчинить Китай этой цели. Чтобы подчинить Китай, Трамп намерен пересмотреть таможенные тарифы и облагать широкий спектр импорта из Китая по более высоким ставкам. Европа же должна, по мнению Трампа, поддержать его в этом начинании и принять соответствующие ограничения по торговле с Китаем, чтобы сохранить определенные преференции в торговле с США, в противном случае она рискует тоже получить более высокие тарифы.

Для Европы торговля с Китаем не менее важна, чем с США, и поэтому следует ожидать роста напряжённости, поскольку задача озвучена и начинается время политических торгов. К чему они приведут – как обычно, покажет время, но следует исходить из того, что именно Европа наиболее уязвима в данной конфигурации. Отток капитала из Европы может получить новый импульс, в этом случае давление на евро будет усиливаться даже независимо от того, какую траекторию выберет ЕЦБ по ставке.

Вторую неделю подряд чистая короткая позиция по евро сокращается, за отчетную неделю она уменьшилась на 1.97 млрд, до -988 млн. Позиционирование из медвежьего стало нейтральным, однако на перспективах евро это отразилось мало – расчётная цена по-прежнему ниже долгосрочной средней и направлена на юг.

Снижение EUR/USD продолжается, пара немного не добралась до ключевого сопротивления 1.0449, которое мы неделей ранее видели в качестве основной цели. Ожидаем, что снижение будет продолжено. Возросла вероятность коррекционного отката, но предположение, что евро сможет подняться выше 1.0667, выглядит пока фантастически, любой откат будет использоваться для новых продаж. Ожидаем еще одной попытки снизиться к 1.0449 и закрепления ниже.