Последняя крупная коррекция S&P500 происходила с января по ноябрь 2022 г., причины очевидны – резкое изменение политики ФРС, которая на фоне угрозы роста инфляции за 8 месяцев повысила ставку с 0.25% до 5.50%, что привело к перетоку капитала из акций на рынок облигаций. Сейчас ситуация принципиально иная – рынок адаптировался к высоким ставкам, которые больше не являются сдерживающим фактором. Да, ожидается, что ФРС пусть и медленными темпами, но продолжит снижать ставку, однако теперь это не главный фактор, на первый план вышел протекционизм администрации США.

Если бы те страны, на которые первыми обрушилась новая тарифная политика, Мексика, Канада и Китай, приняли встречные меры, соизмеримые по объему с мерами, принятыми США, то это спровоцировало бы снижение фондовых индексов по всему миру перед угрозой глобальной торговой войны. Так и произошло в первые сутки после публикации указов, однако затем выяснилось, что никто не хочет вступать в глобальное противостояние. Введение новых тарифов отложено на месяц, за который торговые партнёры США попытаются минимизировать ущерб путем переговоров. Излишне говорить, что это и означает промежуточную победу Трампа и его администрации.

Конечной целью новой таможенной политики является как стимулирование отечественного производителя, продукция которого станет относительно дешевле против импортируемой, так и перенос производств в США, поскольку страны, облагаемые пошлиной, теряют часть доходов и с финансовой точки зрения снижают конкурентоспособность.

В целом ситуация выглядит позитивно, если рассматривать ее с точки зрения потоков капитала – доллар вряд ли уйдет в глубокую коррекцию, а компании энергетического и финансового секторов могут получить новый импульс к росту, что будет поддерживать фондовый рынок в целом.

Таким образом, мы предполагаем, что комплекс мер, реализацию которых начала администрация Трампа, приведет к притоку средств на американский рынок. Компании, которые составляют основу индекса S&P500, получат конкурентное преимущество, которое отразится на росте фондового индекса в целом.

Основной сценарий, на наш взгляд, заключается в следующем. Индекс S&P500 продолжит рост, ближайшая цель 6190. Если США реализуют заявленный комплекс мер, то индекс устремится к долгосрочной цели 6930, который пока выглядит фантастической вершиной. Ближайший месяц покажет, насколько другие страны готовы бороться за национальные интересы, и если они все же покажут серьёзность намерений, то коррекционный откат может быть довольно глубоким, мы видим поддержку на уровне 5770.