Le taux de change de la monnaie américaine a connu de fortes fluctuations pendant l'été.

À la mi-juillet, l'indice USD a chuté à des niveaux de 15 mois autour de 99,60, mais il a ensuite augmenté de plus de 4% et a clôturé le mois d'août près de sommets de 2,5 mois autour de 104.

En septembre, le dollar a continué de se redresser, gagnant encore 1% et atteignant la semaine dernière les niveaux les plus élevés en environ six mois, autour de 105,10.

Le "billet vert" a réussi à attirer des acheteurs car le reste du monde semblait plus fragile aux investisseurs qu'aux États-Unis.

Cela a soutenu l'idée que la Fed maintiendrait les taux à peu près au niveau actuel plus longtemps que prévu, ce qui a également augmenté l'attrait relatif du dollar et ébranlé la conviction même des "ours" les plus invétérés quant à la justesse de leurs vues sur le dollar.

Les dernières données de la Commission de négociation des contrats à terme sur marchandises (CFTC) montrent que les spéculateurs ont réduit leur position nette courte sur l'USD à 7,17 milliards de dollars. Ils ont également réduit leur position nette longue sur l'euro à son plus bas en sept mois, avec 136 000 contrats, bien que cela reste encore un gros pari sur la hausse de l'euro.

"La position globale des spéculateurs, selon les données de la CFTC, reflète une vente à découvert sur le dollar. Il s'agit d'une position relativement petite, et bien sûr, ce n'est qu'une partie du marché, mais il est juste de dire que ces positions ne sont pas un obstacle à ce que de meilleures données américaines et des rendements plus élevés des Treasuries entraînent une hausse du dollar dans les semaines à venir", ont déclaré les experts de Societe Generale.

"Sur la paire EUR/USD, il est clairement observé une position "long". Étant donné que la monnaie unique est confrontée à des inquiétudes concernant la croissance intérieure et mondiale, il ne faut pas ignorer la menace d'une capitulation des positions longues sur l'euro, ce qui pourrait rapprocher la paire EUR/USD de la parité", ont-ils ajouté.

"Le marché a considérablement révisé à la hausse les perspectives de croissance aux États-Unis pendant l'été", ont noté chez Société Générale.

"Depuis deux ans, les gens disent que la récession n'est pas loin, mais notre opinion diffère sérieusement à ce sujet, comme vous le savez, et nous continuons de penser que l'économie reste très solide. Les gens semblent également arriver à cette conclusion", a déclaré Bill Ackman, chef du fonds de couverture Pershing Square Capital.

Il estime que l'inflation aux États-Unis ne reviendra pas de sitôt au niveau cible de 2% de la Réserve fédérale.

Les stratèges interrogés récemment par l'agence Reuters partagent un point de vue similaire, prévoyant que l'inflation en Amérique ne atteindra pas l'objectif de la Fed au moins jusqu'en 2025.

"Malgré les progrès significatifs réalisés jusqu'à présent en matière d'inflation, la Fed ne pourra pas le considérer comme acquis", ont déclaré les économistes de la Deutsche Bank.

"Bien que nous nous attendions toujours à ce que la Réserve fédérale américaine maintienne les taux inchangés en septembre, nous ne serions pas surpris si la majorité des responsables, lors de la réunion du FOMC les 19 et 20 septembre, continuent de prévoir une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année dans leur graphique révisé des "points"", ont-ils ajouté.

Les investisseurs ne doutent pratiquement pas que la banque centrale américaine maintienne les taux inchangés lors de la réunion de la semaine prochaine, évaluant les chances d'une telle issue à plus de 90 %, mais la prochaine décision de la Fed en novembre reste plus incertaine.

Les perspectives à court terme de la politique monétaire de la Réserve fédérale dépendront de la publication, mercredi, des données sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis pour le mois d'août.

"La situation sera ambiguë : l'inflation globale augmentera en raison de la hausse des prix du carburant, tandis que l'inflation sous-jacente restera contenue. La Fed serait encouragée par la tendance persistante à la baisse de l'inflation sous-jacente, mais elle reste encore trop élevée", ont souligné les analystes de Wells Fargo.

En attendant ces données, le greenback a reculé de plus de 0,3% par rapport au pic atteint la semaine dernière, qui était presque au plus haut niveau depuis six mois.

Pendant ce temps, la paire EUR/USD a rebondi d'environ 50 points depuis les niveaux les plus bas enregistrés jeudi dernier autour de 1,0690.

"Contrairement à la situation avec la BCE, le marché semble être plus ou moins unanimement convaincu que le taux clé aux États-Unis restera inchangé la semaine prochaine. La publication des données sur l'inflation d'aujourd'hui aura peu d'impact sur la décision en elle-même, mais elle influencera probablement les prévisions que la Fed donnera pour les prochains mois. Ces données détermineront si la banque centrale américaine indiquera la fin du cycle de hausse des taux ou si elle qualifie de pause dans le cycle", ont déclaré les stratèges de la Commerzbank.

"En conséquence, la publication d'aujourd'hui reste pertinente, compte tenu de la proximité de la réunion de la Fed. Cependant, une réaction prolongée à l'indice des prix à la consommation aux États-Unis est peu probable car la réunion de la BCE aura lieu demain", ont-ils ajouté.

L'euro a repris quelques forces après que l'agence Reuters a rapporté que la BCE s'attend à ce que l'inflation dans la zone euro reste supérieure à 3 % l'année prochaine, ce qui renforce les arguments en faveur d'une 10e hausse consécutive des taux d'intérêt jeudi.

Les investisseurs évaluent désormais la probabilité d'une hausse des taux de la BCE cette semaine à 70 %, contre 40 % mardi.

"La baisse de la monnaie unique et la hausse des prix du pétrole pourraient pousser la BCE à augmenter les taux de 25 points de base, ce qui donnerait un coup de fouet à l'euro si le régulateur continue de resserrer sa politique", ont déclaré des experts de la Swedbank.

Cependant, HSBC estime que tout rebond de la paire EUR/USD sera probablement de courte durée.

L'euro devrait augmenter sur la nouvelle de la hausse des taux, mais ensuite il diminuera.

Alors que les inquiétudes concernant une récession dans la zone monétaire planent dans l'air, toute détérioration significative des prévisions de croissance économique de la BCE l'emportera sur tout changement de prévisions d'inflation en faveur de la hausse.

De plus, il est peu probable que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, parvienne à convaincre le marché qu'une nouvelle hausse de taux est possible.

Ainsi, même si la paire EUR/USD dépasse la résistance clé autour de 1,0770-1,0780, cela ne signifie pas nécessairement la fin de la tendance baissière amorcée en juillet.

Seule la cassure au-dessus de la moyenne mobile sur 200 jours, à 1,0830, atténuera la pression à la baisse, et une percée au-dessus du niveau de 1,0950 confirmera la rupture de la tendance baissière.

D'un autre côté, le prochain objectif important pour les "ours" est le creux de mai à 1,0635 sur la voie de la barre des 1,0600. La cassure de ce dernier niveau ouvrira la voie à une baisse vers 1,0525.