Trade Analysis & Reviews: 03.03.2025 - CFTC 報告：投資者積極平倉美元多頭頭寸

03.03.2025 01:01 PM

CFTC 報告：投資者積極平倉美元多頭頭寸

美國商品期貨交易委員會（CFTC）週五發布的報告顯示，出現了意外強烈的拋售美元傾向，美元相對於主要貨幣的投機性多頭頭寸總量減少了82億美元，降至154億美元。

最顯著的變動發生在日圓和歐元上，這兩種貨幣的持倉對美元的增幅均超過30億美元。雖然日圓的變動是預期之中的，但歐元空頭頭寸的急劇減少——接近一半——則令人意外。投資者可能是在對美俄在利雅得成功談判後，歐洲地緣政治緊張局勢潛在降溫作出反應。不論原因如何，主要的結論很清楚：美元正迅速失去其看漲的勢頭。對於美聯儲政策的預期也已經轉變。根據CME期貨數據，市場現在預期今年將有三次降息，而且10年期國債收益率下降至接近三個月低點，進一步削弱了美元對多頭的吸引力。

市場對特朗普初期政策舉措的反應有些出乎意料。投資者沒有專注於討論廣泛的通脹風險，而是突然轉向關注經濟放緩及迫在眉睫的衰退可能性。結果，市場對美聯儲降息的預期顯得更加激進，這表明市場對通脹風險的看法是減弱而不是增強。

表面上，貿易戰應該對美國經濟有利。在烏克蘭代表團訪問華盛頓後，財政部長Scott Bessent表示，關稅預計將為美國預算產生可觀的收入，這對於聯邦赤字預測至關重要。根據國會預算委員會的數據，2025年的聯邦赤字預計為1.9萬億美元，有可能在2035年擴大到2.7萬億美元。解決這一赤字需要新的借款，但在高利率環境下，國債不斷上升只會加劇財政失衡。

新任特朗普政府的目標是打破這一循環，其措施包括：

削減開支，主要是軍事範疇的開支
通過提高關稅來增加收入
營造有利於業務增長的條件，提升公司估值並增加稅收收入

這一策略與股票指數的上漲一致，反映出市場對於新經濟政策的信心。

美元面臨的最大威脅來自全球緊張局勢的緩解，這減少了對美元作為避險資產的需求，同時促進了對股票及高收益資產的風險偏好。這些條件有利於美元走軟，使投資者的反應變得容易理解。然而，如果貿易戰沒有帶來預期的經濟利益，其他風險如通脹上升和經濟停滯將成為更緊迫的問題。在這種情況下，股市也可能受到壓力，但現在下定論還為時過早。